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基建投资能救市吗

来源::网络整理 | 作者:管理员 | 本文已影响

  时隔3年,大手笔基建投资又来了,这次能如我们所愿让经济好转、股市走高吗?

  就在经济数据不理想、股市止不住地下跌时,“七万亿”投资如期而至。与2008年的“四万亿”一样,这次投资的主题同样是基础建设投资。 从6月开始,各地方政府密集披露新一轮的投资规划,投资总额在7万亿元以上。发改委在9月5日至6日连续批复总投资逾1万亿元的项目规划,包括城市轨交建设、公路建设、港口航道等,消息一出,几乎要破2000点的大盘指数强劲反弹。市场普遍预期下一轮利好的股票以基建及相关行业为主。 然而,时隔两周,股指再度逼近2000点,基建投资会是市场所期待的“救世主”吗?

  为什么要靠基建投资救经济? 以政府主导的基建投资在国民经济发展中占重要地位,是目前阻止经济下行最有力量的举措。 在出口、投资、消费三架马车中,现在唯一能有所作为的只有投资,“投资中最基础的便是基础建设投资”,澳新银行大中华区首席经济师刘利刚说。基础建设指的是为社会生产和居民生活提供公共服务的物质工程设施,现在的基建投资规划多集中于公路、铁路、机场等公共设施的建设。

  

  刘利刚认为这其中的道理非常简单。中国经济处于转型期,消费很难立刻上升,中长期的内需并不旺盛,由于欧美市场的需求减弱,出口方面在中长期同样不会明显上涨,因此,想要让宏观经济好转,避免硬着陆,唯有在投资上加大力度。 另外,中国的基础建设远未到饱和的状态,很多地区对于基础建设的需求较大,例如缓解日益严重的交通压力只能依靠公共交通设施的完善,但现状却离“完善”相去甚远。 而机构也普遍持有同样的观点,短期出口受阻、内需不足时,基础设施建设将有效推动经济发展。向更早前追溯,基建投资也是中国经济实现稳增长的主打牌。正如《欧债危机中国真相》的作者时寒冰所说,“中国经济是投资拉动型的状态。”

  基建投资,好事还是坏事? 尽管前车之鉴——四万亿投资带来的通货膨胀、房价高企的后遗症还未完全过去,但从长期看,这次基建投资的正面影响更大。 当投资计划再度来袭,令人担忧的是这会否带来一系列不良的连锁反应。时寒冰有这种的担忧。“对当下的中国而言,最迫切的事情是,政府应尽可能地削减投资项目,把资金投到社会保障方面。” 首先,投资将不可避免地为政府增加债务负担。本身各级政府的财务负担并不轻,据审计署2011年发布的全国政府性债务审计结果,截至2010年年底,全国地方政府负有偿还责任的债务达到6.7万亿元左右。这一数字与中央政府显性负债规模相当。现在新增的投资项目仍要以负债的形式完成。 银行方面对于贷款给基建投资并不是很感兴趣。刘利刚说,基建项目属于长期投资,一般期限为5到10年,对于银行来说,资金回笼太慢,且风险并不低。 泰达宏利成长(爱基,净值,资讯)基金的基金经理邓艺颖也观察到,虽说地方政府出台了一些刺激计划,但总体信贷增长比较乏力。“这说明有很多东西制约了地方政府的刺激行为,比如说地方财政收入受经济影响本身压力就比较大,房地产行业的低迷也影响了它的收入。所以地方政府不可能把自身的赤字搞太高。” 也就是说,在多方面因素制约下,地方政府的负债并不会立即猛增至其难以承受的地步。 随着投资而来的腐败似乎也是难以避免的,但刘利刚认为,这属于执行层面上的问题,而不是基础设施该不该建的问题。“不投资只会增加中国经济硬着陆的风险。” 从长远来看,基础建设的积极影响更多。除了满足人们对于公共基础设施的需求外,还能增加就业机会,最重要的是,短期内能够消化钢铁、水泥等行业产能过剩导致的库存。 银行方面至多给地方政府贷款5年,这增加了地方政府投资期限不匹配的风险,刘利刚认为唯一需要改善的是地方政府的融资方式,不能依靠贷款去投资,而应该允许地方政府去资本市场融资,或让民间资本参与到基础建设中来。 此外,地方政府的基础建设项目安排也并不令人满意,很多服务设施仅有利于GDP增长,但并不实质性的便民。因此,时寒冰甚至认为投资应当由企业家来主导。因为企业家做投资会评估市场需求,会考虑自己的成本核算,会考虑盈利,会考虑利润。“他们做那些投资既是符合市场需求的,也是能够长远服务于社会。”

  本轮基建投资能救市吗? 2008年四万亿投资消息公布后,股市在消息发布当月便开始明显上涨,直至2009年7月达到3400点左右的阶段高点。当然这与外部经济好转亦有关联,2009年标普也逐渐走出低谷。 这次股市对于基建投资的反应再次验证了坊间对于中国股市的看法:A股更多是政策市,好坏状况由政策主导。只不过消息的作用越来越短暂,仅有几天而已,时寒冰认为这可以说是“激素行情”。但行情短暂似乎也恰恰说明,市场在“过度反应”之后逐渐回复理性。 从市场表现看,基建投资对基建板块个股会有一定带动作用,长期来看,它们的确会受益于这次大手笔的投资规划,但刘利刚认为目前只是在炒所谓的“预期”,因为发改委做出的是中期投资的批复,“只能说是一个中期愿景,对市场在下半年剩下的时间不会有实质性的影响。” 作为投资者还应该认清的是,政策与股市之间的内在联系并没有我们想象的那么强,政策更着眼于大局,目的是让经济形势向良性发展,并不直接作用于股市,如果完全跟随政策炒股,何时该“投机”是很难把握的。

  从基建投资找到三大机会— 1、铁路股投资机会:铁路“十二五”规划新线投产3万公里,未来必然会保持适度投资规模;“稳增长”背景下,铁路投资是经济发展的需要;2012年9月至12月,铁路基建投资计划上调至4700亿元,预计比2011年同期高出67.5%;铁道部改革及民间资本进入或带来估值提升;中国铁建(601186)中国中铁(601390)等个股2012年的PE在8倍左右,估值低,铁路基建投资加大有利于铁路订单的执行。 风险提示:下半年轨道交通投资规模不达预期;铁道部偿付能力不足;政府换届带来的政治风险。 2、建筑板块投资机会:建筑业板块中基建收入占比超过50%,基建的景气回升有利于建筑业板块的估值重心上移。 风险提示:市场对于建筑业板块业绩的预期相对比较悲观,实质性的业绩提升还要看资金压力能否缓解,仍有待进一步观察。 3、钢铁股投资机会:政府加快基建项目审批有利于提振钢铁市场信心,但由于项目建设周期长,基建投资对近期钢铁需求面实质性的提振程度还取决于项目的建设进程。 风险提示:钢产量仍处于较高位,市场面临的供应压力仍然较大,估计钢价仍将维持弱势震荡态势。(更多阅读尽在好运阅读站 )

  Tips

  2008年,美国次贷危机引发的金融危机席卷全球,对包括中国在内的其他国家产生了强烈冲击,为了抑制国内经济的下滑,中国政府在2008年11月份出台了“在未来2年内投资四万亿”的经济刺激计划。


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